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尽管近期数据显示美国经济增长引擎正显露疲态，但美银一份关键报告却描绘了截然不同的景象。

美国银行最新信用卡数据显示，7月消费者支出出现意外反弹，家庭信用卡和借记卡总支出同比增长1.8%，创今年新高。其中，7月经季节性调整的家庭支出环比增长0.6%，较6月的0.2%同比增幅大幅提升。

这一增长具有广泛性，零售和此前连续三个月下滑的服务业支出均有贡献。具体来看，服务业支出环比增长0.9%，为2024年4月以来的最大增幅，扭转了近期的疲软态势。

此外，此前放缓的非必需消费领域也在7月有所改善。与6月相比，7月航空公司和住宿的支出均出现回升，而餐饮和酒吧的支出则保持稳定。同时，机场客流量在经历了5月和6月的低迷后，自7月初以来已开始超越2024年同期水平。

基于这些数据，美银预测，周五即将公布的7月零售销售（除汽车外）数据将环比增长0.3%，而更能反映核心消费需求的“控制组”销售（除汽车、汽油、建筑材料和餐饮服务）数据将录得0.6%的增长，高于市场预期。

报告认为，如果这种反弹能够持续，将对衡量消费者信心的核心动能构成利好。

不过，美银特别强调，一个关键问题在于，这种增长有多少是由真实消费驱动的，又有多少是关税导致的通胀效应。

季节性促销与关税担忧或为主要推手

尽管7月份的数据令人振奋，但其背后可能存在临时性因素，这让分析师对消费势头的可持续性持谨慎态度。

首先，在线零售商的促销活动似乎是主要驱动力。

报告指出，包括“Prime Day”在内的在线促销活动在今年持续时间更长，显著提振了在线零售额。同时，在6月开局缓慢后，返校季相关的支出也在7月开始加速。

美银认为，这些本质上属于“事件驱动型”的消费，其强度未必能延续至未来数月。

另一个需要警惕的因素是关税。

数据显示，7月刷卡支出的美元价值增幅超过了交易笔数的增幅，这可能意味着零售商已开始将现有或预期的关税成本转嫁给消费者。此外，部分消费者也可能为了规避关税导致未来价格上涨而“提前购买”。

收入分化加剧消费差异

尽管整体消费数据向好，但不同收入群体之间的分化正日益加剧。

美银的存款数据显示，领取失业救济金的家庭数量同比急剧增加。更令人担忧的是工资增长的差异：低收入家庭的税后工资同比增长率在7月减速至1.3%，而高收入家庭的工资增长则连续第三个月加速至3.2%，两者差距达到2021年2月以来的最高水平。

这种收入分化直接反映在消费行为上。

7月份，低收入家庭的刷卡支出同比持平，而中等和高收入家庭的支出则分别加速增长1.0%和1.8%。自今年5月以来，高收入群体的支出增长持续超越低收入群体，尤其是在航空、住宿和娱乐等非必需消费领域，差距尤为明显。

消费者整体财务状况依然稳健

尽管低收入群体的压力值得关注，但从宏观角度看，美国消费者的整体财务状况似乎依然稳固，这为整体消费前景提供了支撑。

从宏观经济角度看，收入最低的30%家庭仅占美国消费总额的不到15%，因此中高收入群体的稳健支出足以支撑整体消费的强劲前景。

数据显示，无论是以名义价值还是经通胀调整后的价值计算，美国家庭的存款水平仍高于2019年，且存款下降的速度已经放缓。

信用卡“借贷能力”数据也显示出积极信号。各收入群体中，每月结转信用卡余额的家庭比例均低于2019年水平。

尽管低收入家庭面临一定压力，但月度信用卡余额相对于税后工资的比例仍不算高，部分得益于近年来各收入群体的强劲工资增长。

此外，从401(k)退休账户进行困难取款的参与者比例依然处于0.7%的低位，表明消费者尚未普遍动用应急储蓄。

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